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银泰黄金(000975)公司动态点评:玉龙矿业生产受限 黄金业务推动利润增长

时间:2019-10-31    机构:长城证券

营收下滑净利润保持增长 公司业绩略低于预期:近日银泰黄金(000975)发布2019年三季报,公司前三季度实现营收38.76 亿,同比增长5.43%;归母净利润6.58 亿,同比增长37.32%;扣非后归母净利润6.52 亿,同比增长42.86%。

三季度单季实现营收13.47 亿元,同比下滑14.72%;归母净利润2.2 亿,同比增长6.55%;扣非后归母净利润2.15 亿元,同比增长9.85%;受银漫矿难影响玉龙矿业生产受限,公司单季度营收出现下滑,但三季度黄金价格同比上涨12.46%,推动净利润正增长。目前玉龙矿业已正常运营,随着技改完成,公司四季度业绩预计将有明显改观。

拟收购国内优质铅锌矿 远期经济效益可观:9 月底公司发布收购预案,拟收购贵州鼎盛鑫83.75%股权,从而间接持有赫章鼎盛鑫矿业67%股权,交易预计金额达到42 亿元,其中现金对价12 亿元,其余通过发行股份支付。赫章鼎盛鑫旗下猪拱塘铅锌矿为大型优质多金属矿,矿脉集中且品位较高,备案铅锌资源量达275 万吨,铅+锌品位达到10%,同时伴生700吨银与500 吨锗。收购完成后,公司将加快矿山商业化生产进程,预计2021 年达到日处理矿石1000 吨的水平,实现年利润2 亿元;2024 年达到日处理矿石6000 吨的水平,实现年利润15 亿元,远期经济效益可观。

货币宽松环境渐成 黄金有望维持高位:本周四凌晨美联储将举行10 月FOMC 会议,受此前美国经济数据疲软影响,市场普遍认为本次决议将降息25bp,若降息预期兑现,黄金有望再次迎来上涨。同时,自本月起美联储已重启扩表补充市场流动性,每月将购买600 亿短期美国国债直至明年二季度,这是自2014 年QE 结束后美联储首次扩表。尽管中美之间贸易关系近期略有缓和,但全球经济疲软态势仍未扭转,主要经济体低利率乃至负利率环境有望持续支撑黄金价格,公司业绩有望持续受益。

投资建议:我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.49 元/0.60 元/0.63元,对应PE 分别为26.01/21.36/20.50 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:收购项目存在不确定性 项目推进或不及预期 美联储政策转向