银泰黄金(000975.CN)

银泰资源:收购优质黄金资源,步入发展新阶段

时间:16-10-19 00:00    来源:兴业证券

公司公告了发行股份收购资产的预案,这次收购分两部分:上海盛蔚现金收购埃尔拉多持有的三个黄金矿山资产和公司发行股份收购上海盛蔚99.78%的股权,收购规模为45亿元,向上海盛蔚股东定增发行股份价格为12.03元/股。交易对方承诺,东安金矿和金英金矿2017-2019年合计净利润不低于10.57亿元。

设立上海盛蔚,快速现金收购埃尔拉多三个黄金矿山资源。此次收购了上海盛蔚是为本次专门设立的,注册资本已达到45.1亿元(已完成实缴金额),其中公司持股0.22%。上海盛蔚将以现金收购奥华黄金、鼎晖投资持有的奥华板庙子、奥华香港和TJS100%股权,此次通过设立上海盛蔚,快速锁定黄金资源,相当于包括关联方在内的股东方先行垫资,有利于此次资产收购的快速推动。

收购的资产非常优质,未来增储和盈利空间大。此次并购的矿山包括黑龙江洛克、青海大柴旦和吉林板庙子矿业,旗下资源储量丰富,黑龙江洛克旗下的东安金矿是国内最为优质的金矿,未来盈利超强;青海大柴旦矿业旗下资源露天开采,成本优势明显,同时拥有广阔的勘探权,未来增储前景大;吉林板庙子矿业资源品位高,黄金资源储量丰富,勘探有望获得突破。整体来看,此次收购的资产非常优质,未来增储和盈利空间大。

公司盈利预测与评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.26、0.33和0.47元,对应最新股价的PE为57、45和32倍(未考虑此次并购对业绩和股本的影响),考虑到公司未来成长性依然十足,此次并购的标的优质,未来盈利有望超预期等因素,维持公司“增持”评级。

风险提示:铅锌银价格波动风险;外延并购低于预期风险。