银泰黄金(000975.CN)

银泰资源:内外兼修的银矿龙头

时间:16-03-07 00:00    来源:兴业证券

公司是优质的银矿生产企业,盈利能力高。公司目前拥有的核心资产为持有玉龙矿业76.67%股权,玉龙矿业是国内大型优质铅银矿石采选企业,拥有的银资源储量超过5000吨,平均品位高达190克/吨,近几年公司每年的入选品位更是高达350克/吨左右,公司产品盈利能力超强。玉龙矿业每年实现的净利润超过4亿元,净利润率高达55%。

“大竖井”工程打开公司采选瓶颈,2018年业绩高增长。公司“大竖井”工程进展迅速,预计到2017年底投产,届时公司的采选能力将从目前的60万吨/年提升至150万吨/年,公司产能有望实现近2倍的增长,预计2018年业绩至少可实现翻倍增长。

公司未来内外兼修,未来成长性十足。内生增长方面,公司持有多个内蒙古地区探矿权,未来勘探前景乐观;外延方面,公司账面现金充裕,同时公司也致力于发展多个金属品种和多个矿山运营,未来在金矿、铜矿等其他矿山并购预计将加快。

公司盈利预测与评级:我们预计公司2016-2018年实现归属于上市公司母公司净利润分别为2.89、3.63和5.13亿元,EPS分别为0.27、0.34和0.47元,对应最新股价的PE为38、30和21倍,考虑到公司未来成长性及外延的预期,首次给予“增持”评级。

风险提示:铅锌银价格波动风险;外延并购低于预期风险。