银泰黄金(000975.CN)

银泰黄金(000975):Q1业绩符合预期

时间:21-04-28 00:00    来源:广发证券

21Q1 归母净利同增9.64%,业绩符合预期。据一季报,公司Q1 实现营收15.11 亿元,同比-22.07%;实现归母净利3.01 亿元,同比+9.64%;实现EPS 为0.11 元/股,同比+9.62%;实现经营活动净现金流6.10亿元,同比-36.12%;资产负债率15.29%,同比下降0.85 个百分点,环比增长1.03 个百分点,公司Q1 业绩符合预期。

具有扩张潜力的黄金龙头。公司一季度末账面资金(货币资金+交易性金融资产)余额32.3 亿元,剔除有息负债5.4 亿元以及应付20 年股利6.9 亿元,公司账面可动用资金余额约20 亿元;同时,静态来看,如果公司将资产负债率提高20%,可获得贷款金额超过25 亿元,由于公司目前资产负债率仍较低,公司通过加杠杆进行收购的空间仍较大,因此公司具有较强的扩张潜力。

给予公司“买入”评级。预计公司21-23 年EPS 分别为0.56/0.59/0.60元/股,对应最新收盘价的PE 分别为16/15/15 倍。我们认为金价短期震荡不改中长期上行趋势,考虑到公司强劲的现金流和健康的资产负债表带来的发展动力,参考可比公司21 年的PE 估值均值,我们认为给予公司21 年25 倍的PE 估值较为合理,对应公司合理价值14 元/股,给予公司“买入”评级。

风险提示。高存货的减值风险;露天转地下可能带来成本增加;美联储政策的不确定性带来黄金价格的高波动;环保和安监趋严,可能带来成本的增加。