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银泰黄金(000975)季报点评:19年前三季度盈利同比增长37%

发布时间:2019-10-30    研究机构:广发证券

19 年前三季度盈利同比增长61%,略低于预期

据三季报,公司19 年前三季度实现营收38.76 亿元,同比增长5.43%,实现归母净利6.58 亿元,同比增长37.32%;三季度实现营收13.47 亿元,同比下降14.72%,环比下降3.74%,实现归母净利2.20 亿元,同比增长6.55%,环比下降17.73%。前三季度盈利增长主要是受益于黄金价格上涨,前三季度上期所黄金均价306.39 元/克,同比增长12.46%,白银均价3.82元/克,同比增长3.49%。

强劲的现金流将为公司并购提供有力支撑

截至三季度末,公司资产负债率12.75%,货币资金加交易性金融资产余额13.83 亿元,有息负债3.45 亿元,前三季度实现经营活动净现金流9.52亿元,强劲的盈利能力带来的现金流将持续提升公司的资产质量;据半年报,大柴旦金矿上半年已经复产,4 座核心矿山均已成为“现金奶牛”,据公司增发预案,公司拟购买赫章鼎盛鑫矿业67%的股权,其核心资产为猪拱塘铅锌矿,铅+锌品位达到9.94%,目前强劲的现金流将为该矿的顺利开发提供支持,并为未来持续并购提供更强劲的现金流支撑。

给予公司“买入”评级

预计公司19-21 年EPS 分别为0.49/0.59/0.58 元/股,对应10 月29日收盘价的PE 分别为27/22/23 倍,考虑到公司优质的资产质量和成长潜力,结合公司17 年至今33 倍的PE 均值,我们认为给予公司20 年30 倍PE 估值较为合理,对应公司合理价值17.70 元/股,给予公司“买入”评级。

风险提示

重组能否通过相关监管部门的审批仍具不确定性;探转采能否完成仍具不确定性;绿地项目的开发过程具有较大风险;金属价格大幅波动风险。

申请时请注明股票名称