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银泰资源:收购优质铅锌资源,有望持续彰显投资并购发展实力

发布时间:2019-09-27    研究机构:天风证券

公司发布发行股份购买资产并复牌公告

公司拟以12.5元/股发行股份及现金支付购买董赢、柏光辉合计所持贵州鼎盛鑫矿业发展有限公司83.75%的股权。标的资产股的预估交易价格约为42亿元左右,其中支付现金对价为12亿元左右。公司于2019年9月26日开市起复牌。

控股猪拱塘铅锌矿,优质资源持续彰显投资并购发展优势

公司拟通过收购鼎盛矿业83.75%股权(标的资产)间接持有赫章鼎盛鑫67%股权,截至2018年4月25日,赫章县猪拱塘铅锌矿拟保留探矿权范围内查明储量为:铅锌矿矿石资源量(332+333)2776.27万吨(平均品位Pb2.38%,Zn7.56%),对应铅金属量约为66万吨、锌金属量约210万吨,同时有银矿、金矿、镓矿、锗矿、硫铁矿等伴生和共生矿种。赫章鼎盛鑫目前已经取得白果镇采矿权、猪拱塘探矿权。根据采矿许可证所载内容,白果镇铅锌矿年生产规模为3万吨/年;猪拱塘铅锌矿正在准备申请采矿权,拟建规模180万吨/年(假设按照80%采选回收率、10%综合品位测算铅锌金属合计年产能约在14-15万吨/区间)。

公司2017年收购三大黄金矿企实现资源和盈利跨越式发展,考虑猪拱塘铅锌矿超大型规模,一条主要矿体集中了约65%的资源量,便于大规模低成本开采,且铅锌平均品位约10%,是目前国内稀有的大型优质多金属矿矿山,探转采落地后长期有望不断增强公司盈利能力和资产实力,持续彰显公司并购优质矿山发展的优势。

勘探前景广阔,黄金资产有望持续发力。2019年H1黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦共销售黄金3.27吨,同比增长26%;实现净利润约4.5亿元,同比增长36%。2019年4月,青海大柴旦矿业顺利投产,在约2个月的时间里销售黄金0.4吨,为公司矿产金带来新的增量。2019Q3黄金均价334.6元/股,较H1均价增长16%,在美国经济大概率向下美元指数回落背景下,黄金板块有望持续受益量价齐升。吉林板庙子和青海大柴旦一共有8宗金矿探矿权证,采矿权周边有多处物化探异常,找矿潜力巨大。2019H1吉林板庙子增加了0.3吨黄金的地质资源,青海大柴旦的青龙山南323矿带探转采工作进展顺利,项目完成后公司资源产量有望进一步提升。公司现有资源勘探前景广阔,投资并购战略背景下,黄金业务有望持续发力。

盈利预测与评级:公司并购资产顺利将有望带来远期业绩新的增长点,矿产金的量价齐升将带动公司业绩继续增长。我们预计公司2019-2021年将分别实现归母净利润9.36亿、10.14亿和10.91亿元;对应现股本2019-2021年EPS分别为0.47元/股、0.51元/股和0.55元/股。对应当前收盘价2019-2021年公司动态PE分别为30倍、28倍和26倍。

风险提示:公司并购进展低于预期的风险,猪拱塘矿山产储量低于预期的风险,铅锌金属价格下跌,金价下跌,公司资源技术产量不及预期的风险。

申请时请注明股票名称